فوائد من بين التأريخ بتاريخ سابق الأسهم ، خيارات

فوائد وقيمة خيارات الأسهم إنها حقيقة غالبا ما يتم تجاهلها، ولكن قدرة المستثمرين على رؤية ما يجري في الشركة بدقة، والقدرة على مقارنة الشركات على أساس نفس المقاييس هي واحدة من أكثر الأجزاء الحيوية من الاستثمار. وقد جادل النقاش حول كيفية المحاسبة عن خيارات الأسهم للشركات المقدمة للموظفين والمديرين التنفيذيين في وسائل الإعلام، وقاعات مجلس إدارة الشركة وحتى في الكونغرس الأمريكي. بعد سنوات عديدة من التشكيك، ومجلس معايير المحاسبة المالية. أو فاسب، أصدر بيان المحاسبة المالية رقم 123 (R). والتي تدعو إلى فرض مصاريف إلزامية لخيارات الأسهم ابتداء من الربع المالي الأول للشركة بعد 15 يونيو 2005. (لمعرفة المزيد، انظر مخاطر الخيارات الخلفية، التكلفة الحقيقية لخيارات الأسهم ونهج جديد لتعويض الأسهم). المستثمرون تحتاج إلى معرفة كيفية تحديد الشركات التي سوف تكون الأكثر تضررا - ليس فقط في شكل مراجعات الأرباح على المدى القصير، أو مبادئ المحاسبة المقبولة عموما مقابل الأرباح الشكلية - ولكن أيضا من خلال التغييرات طويلة الأجل لطرق التعويض والآثار سيكون القرار على العديد من الشركات استراتيجيات طويلة الأجل لجذب المواهب وتحفيز الموظفين. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر فهم الأرباح الموالية.) تاريخ قصير من الخيار الأسهم كما التعويض ممارسة إعطاء خيارات الأسهم لموظفي الشركة هو عقود من العمر. في عام 1972، أصدر مجلس مبادئ المحاسبة (أب) الرأي رقم 25 الذي دعا الشركات إلى استخدام منهجية القيمة الجوهرية لتقييم خيارات الأسهم الممنوحة لموظفي الشركة. وبموجب أساليب القيمة الجوهرية المستخدمة في ذلك الوقت، يمكن للشركات أن تصدر خيارات الأسهم في السوق دون تسجيل أي مصروفات على بيانات دخلها. حيث اعتبرت الخيارات عدم وجود قيمة جوهرية أولية. (وفي هذه الحالة، تعرف القيمة الجوهرية بالفرق بين سعر المنحة وسعر السوق للسهم، الذي يكون وقت منحه متساويا). لذلك، في حين أن ممارسة عدم تسجيل أي تكاليف لخيارات الأسهم بدأت منذ فترة طويلة، وكان عدد يجري تسليمها صغيرة جدا أن الكثير من الناس تجاهل ذلك. سريع إلى الأمام لعام 1993 القسم 162m من قانون الإيرادات الداخلية هو مكتوب ويحد فعليا التعويضات النقدية التنفيذية للشركات إلى 1 مليون في السنة. عند هذه النقطة أن استخدام خيارات الأسهم كشكل من أشكال التعويض يبدأ حقا في الإقلاع. وبالتزامن مع هذه الزيادة في خيارات منح هو سوق الثور الهائج في الأسهم، وتحديدا في الأسهم المتعلقة بالتكنولوجيا، والتي تستفيد من الابتكارات وزيادة الطلب المستثمرين. في وقت قريب جدا لم يكن فقط كبار المديرين التنفيذيين تلقي خيارات الأسهم، ولكن رتبة والموظفين الموظفين كذلك. وكان الخيار الأسهم قد ذهب من التنفيذي التنفيذي الغرفة الخلفية لصالح كامل على ميزة تنافسية للشركات الراغبة في جذب وتحفيز كبار المواهب، وخاصة المواهب الشابة التي لم تمانع في الحصول على عدد قليل من الخيارات الكاملة من فرصة (في جوهرها، وتذاكر اليانصيب) بدلا من ذلك من النقد اضافية تأتي يوم الدفع. ولكن بفضل سوق الأسهم المزدهر. بدلا من تذاكر اليانصيب، كانت الخيارات الممنوحة للموظفين جيدة مثل الذهب. وقد وفر ذلك ميزة استراتيجية رئيسية للشركات الصغيرة ذات الجيوب الضحلة، التي يمكنها توفير أموالها وبساطة إصدار المزيد والمزيد من الخيارات، في حين أنها لم تسجل فلسا واحدا من الصفقة كمصروف. ويفترض وارن بوفيه على حالة الشؤون في خطاب عام 1998 إلى المساهمين: على الرغم من الخيارات، إذا كان منظم بشكل صحيح، يمكن أن يكون وسيلة مناسبة، وحتى مثالية لتعويض وتحفيز كبار المديرين، فهي في كثير من الأحيان متقلبة بعنف في توزيع المكافآت ، غير فعالة كمحفز وباهظة الثمن للمساهمين. في وقت التقييم على الرغم من وجود المدى الجيد، واليانصيب انتهت في نهاية المطاف - وفجأة. وقد انفجرت الفقاعة التي تغذيها التكنولوجيا في سوق الأوراق المالية، وأصبحت الملايين من الخيارات التي كانت مربحة مرة واحدة لا قيمة لها، أو تحت الماء. هيمنت فضائح الشركات على وسائل الإعلام، حيث أن الجشع الساحق ينظر إلى شركات مثل إنرون. عززت وورلدكوم وتايكو الحاجة إلى المستثمرين والهيئات التنظيمية لاستعادة السيطرة على المحاسبة وتقديم التقارير المناسبة. (لقراءة المزيد عن هذه الأحداث، انظر أكبر احتيال المخزون في كل العصور.) ومن المؤكد أن أكثر من في فاسب، الهيئة التنظيمية الرئيسية لمعايير المحاسبة في الولايات المتحدة، لم ينسوا أن خيارات الأسهم هي نفقات مع تكاليف حقيقية ل كل من الشركات والمساهمين. ما ھي التکالیف إن التکالیف التي یمکن أن تطرحھا خیارات الأسھم علی المساھمین ھي مسألة جدیدة. وفقا ل فاسب، لا توجد طريقة محددة لتقييم منح الخيارات يضطر على الشركات، وذلك أساسا لأنه لم يتم تحديد أفضل طريقة. خيارات الأسهم الممنوحة للموظفين لديها اختلافات رئيسية عن تلك التي تباع في البورصات، مثل فترات الاستحقاق وعدم القدرة على نقل (فقط الموظف يمكن استخدامها من أي وقت مضى). في بيانهم جنبا إلى جنب مع القرار، فإن فاسب تسمح لأي طريقة التقييم، طالما أنها تتضمن المتغيرات الرئيسية التي تشكل الأساليب الأكثر شيوعا، مثل بلاك سكولز وحدين. المتغيرات الرئيسية هي: معدل العائد الخالي من المخاطر (عادة ما يتم استخدام معدل فاتورة T ثلاثة أو ستة أشهر هنا). معدل توزيعات األرباح المتوقعة لألمن) الشركة (. التقلب الضمني أو المتوقع في الأمان الأساسي خلال مدة الخيار. سعر ممارسة الخيار. المدة أو المدة المتوقعة للخيار. ويسمح للشركات باستخدام تقديرها الخاص عند اختيار نموذج التقييم، ولكن يجب أيضا أن يتم الاتفاق عليها من قبل مدققي الحسابات. ومع ذلك، يمكن أن يكون هناك اختلافات كبيرة بشكل مفاجئ في إنهاء التقييمات اعتمادا على الطريقة المستخدمة والافتراضات القائمة، وخاصة افتراضات التقلب. لأن كل من الشركات والمستثمرين يدخلون أراضي جديدة هنا، التقييمات والأساليب لا بد أن تتغير مع مرور الوقت. ما هو معروف هو ما حدث بالفعل، وهذا هو أن العديد من الشركات قد خفضت، تعديل أو القضاء على برامج خيارات الأسهم الحالية تماما. وفي مواجهة احتمال إدراج التكاليف المقدرة وقت منحها، اختارت العديد من الشركات تغييرها بسرعة. النظر في الإحصاءات التالية: انخفضت منح خيارات الأسهم التي قدمتها شركة سامب 500 من 7.1 مليار في عام 2001 إلى 4 مليارات فقط في عام 2004، أي بانخفاض قدره أكثر من 40 في غضون ثلاث سنوات فقط. ويوضح الرسم البياني أدناه هذا الاتجاه. نوع من الضرائب المفروضة على الأرباح الرأسمالية التي يتكبدها الأفراد والشركات. أرباح رأس المال هي الأرباح التي المستثمر. أمر لشراء ضمان بسعر أو أقل من سعر محدد. يسمح أمر حد الشراء للمتداولين والمستثمرين بتحديده. قاعدة دائرة الإيرادات الداخلية (إرس) تسمح بسحب الأموال بدون رسوم من حساب حساب الاستجابة العاجلة. القاعدة تتطلب ذلك. أول بيع الأسهم من قبل شركة خاصة للجمهور. وكثيرا ما تصدر مكاتب الملكية الفكرية من قبل الشركات الأصغر سنا التي تسعى. نسبة الدين هي نسبة الدين المستخدمة لقياس الرافعة المالية للشركة أو نسبة الدين المستخدمة لقياس الفرد. نوع من هيكل التعويضات التي يستخدمها مديرو صناديق التحوط عادة في أي جزء من التعويض يقوم على أساس الأداء. كيف تهربت الوظائف من خيار شراء الأسهم. في بحث هذا المنصب، جئت عبر عدد من التقارير الأخيرة عن هنري نيكولاس الثالث، تحلق الرئيس التنفيذي ومؤسس من برودسوم. وقد ذكرتني المزاعم المتعلقة بالجنس غير المشروع والمخدرات والصخور واللف في الستينات. أو كان 70S مضحك، لا أستطيع تذكر. في حين أن القصة كانت آسرة، لم أكن أفهم ما كان لأي منها أن تفعل مع تحقيق اتحادي في خيار الأسهم باكداتينغ. بالتأكيد، كان من برودسوم لاتخاذ 2.2 مليار تهمة لإصلاح الفوضى المحاسبية التي تركها المديرين التنفيذيين للشركة السابقة. ولكن كيف يمكن أن تتصل باستئجار البغايا والتخدير العملاء دون علمهم وقال وسيلة أخرى، لا يحتاجون فيد حقا لحفر عمق للعثور على ما يكفي من حبل لشنق المديرين التنفيذيين مع كل شيء، والخيار الأسهم باكداتينغ هو كل الغضب هذه الأيام. يود يعتقدون أنهم قد يصلون إلى مقل العيون في الحبل. أنا أعول ما لا يقل عن 38 كبار المديرين التنفيذيين في 19 شركات التكنولوجيا الفائقة التي لديها قليلا الغبار على هذه الاشياء. كان يتحدث كبار المديرين التنفيذيين في الشركات ذات الأسماء الكبيرة مثل أبل، ألتيرا، برودسوم، الديباج، سيروس المنطق، كومفيرز، كلا-تنكور، مكسيم، مكافي، رامبوس، سانمينا-سسي، خذ اثنين، ترايدنت، فيريسين، وفيتيس. وبدأت للتو. ثاتس تداعيات خطيرة بالنظر إلى أن الخيارات باكدينغ شرعي طالما أن الشركة تقارير ذلك ويحاسب على ذلك بدقة. ترى، إذا كنت باكديت خيارات الأسهم إلى تاريخ عندما كان سعر السهم أقل، ثم الخيارات هي في المال عند منحها. وهذا يعني أن الشركة تتحمل نفقات تساوي الفرق في سعر السهم بين التاريخين. إذا قمت بتغطيته وفشل في الإبلاغ عن هذه النفقات، الطريقة يزعم أن الناس التفاح، حسنا، وهذا يعادل الغش المحاسبة. في حين أن عدد قليل من تلك ال 38 إنهاء يمكن أن يكون نتيجة لهذا النشاط، من المرجح أن الغالبية العظمى تقع على سيوفهم لتجنب التملص أسماء جيدة من شركاتهم. بطبيعة الحال، قد تكون قد دفعت بالفعل على سيوفهم من قبل مجالسهم، ولكن لا يسمح بالتعثر على التفاصيل. في حالة أبل، ليس فقط لم مجلس إرسال اثنين من الحملان الأضاحي للذبح، ولكن فيدس علقت بعض الرسوم ضخمة جدا على أعناقهم للتمهيد. الحملان المعنية هي الأب الأول، المستشار العام، والأمينة نانسي هاينن، والمدير المالي السابق والمدير فريد D. أندرسون. وتركز شكوى سيكس على الخلفية من اثنين من المنح خيار كبير، واحدة من 4.8 مليون سهم لفريق التنفيذي التفاح والآخر من 7.5 مليون سهم لستيف جوبز. زعم أن هاينن غطت التأريخ الذي تسبب في تضخم أرباح التفاح. هذا على ما يبدو ينتهك مجموعة كاملة من القواعد سيك. كما مارس هاينن وبيع 400،000 سهم مؤرخة. لذلك، يسعى الفيدراليون إلى الاستغناء عن المكاسب غير المشروعة (حوالي 1.6 مليون)، بالإضافة إلى أمر يمنعها من العمل كضابط أو مدير لشركة عامة. ثاتس ضربة كبيرة لهينن الذي، في 50، ويفترض أن الكثير من الأميال تركت في حياتها المهنية. حصلت أندرسون على مسمر لأنه، وفقا للشكوى، كان يجب أن يلاحظ ما هاينن كان يفعل وإما إيقافه أو الإبلاغ عن حساب بشكل صحيح. كما مارس وبيع 750،000 سهم مؤرخة. وفي تسوية أعلنت بالتزامن مع الشكوى، وافق أندرسون - الذي لم يقبل أو نفى الادعاءات - على تسديد 3.6 مليون شخص وعدم القيام بأي شيء سيئ مرة أخرى. بدا ذلك وكأنه تناقض معي، ولكن أيا كان. وكان أندرسون قد تقاعد بالفعل في عام 2004 لذلك، باستثناء التخلي عن بعض المال ومقعد مجلس إدارته، وقال انه حصل من السهل نسبيا، مقارنة هاينن. أما فيما يتعلق ب "جوبز"، فقد أشار تقرير صادر عن التحقيق الداخلي في التفاح إلى أنه في حين أنه كان على دراية بالخيارات السابقة، فإنه لم يستفيد من هذه المنح المالية أو يقدر الآثار المحاسبية. بالإضافة إلى فينديكاتينغ وظائف، أن نفس التقرير أصابع الاتهام هاينن وأندرسون. ناهيك عن أن أندرسون، في بيان صحفي. ادعى أنه قد أبلغ وظائف من الآثار المحاسبية للخيارات باكدينغ في عام 2001. أو أن جوبز تخلى عن خياراته المعلقة، التي كانت تحت الماء، مقابل 5 ملايين سهم مقيدة في عام 2003. أو أن تحقيقا من قبل ديزني في خيارات العودة في بيكسار أيضا تطهير وظائف من أي مخالفة، على الرغم من انه ساعد في التفاوض على الصفقة التي بيكسارس نجوم المخرج السينمائي، جون لاسيتر، تلقى خيارات معتدلة. وخلاصة القول: الادعاءات بأن جوبس لم تكن على علم بالآثار المحاسبية المترتبة على باكداتينغ بالكاد يمكن تصديقها، ولكن لم يكن هناك دليل على عكس ذلك. ولم يستفد مباشرة من الخيارات التي عفا عليها الزمن لأنها ألغيت وتبادلت للأسهم المقيدة. أسوأ حالة، حدث ذلك على جوبز ووتش، لكنه كان بعيدا بما فيه الكفاية إزالة من العمل للمطالبة إنكار معقول. انظروا، هذه الاشياء ليس أبيض وأسود. من برودسوم وغيرها أصابع الاتهام الرئيس التنفيذي، ولكن هذا يدل فقط كيف ذاتية هذا الموضوع هو. في نهاية اليوم، تهربت وظائف رصاصة بسبب 1) قيمته لمساهمي التفاح، 2) قيمته للاقتصاد الأمريكي، و 3) مجرد مجرد الحظ أن لا التفاح مجلس ولا المجلس الأعلى للتعليم وجدت بندقية التدخين لإجبارهم أن تفعل شيئا أنها لا تريد أن تفعل. شاركنا رأيكم بشأن التعويضات التنفيذية وخيارات الخيارات الخلفية من قبل ليندا تومسن مدير شعبة الإنفاذ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قبل لجنة مجلس الشيوخ الأمريكية للتمويل 6 سبتمبر 2006 رئيس مجلس الإدارة غراسلي، عضو باوكوس، وأعضاء اللجنة: شكرا لك على دعوة لي للإدلاء بشهادتي اليوم حول الجوانب الضريبية من الخيارات الخلفية. يسرني أن أشهد بجانب نائب المدعي العام بول ماكنوليتي ومفوض مصلحة الضرائب الأميركية مارك إيفرسون. وفي حين أن لكل منا مسؤوليات مختلفة في مجال إنفاذ القانون، يمكن أن يؤثر التراجع على القوانين الجنائية والضريبية وقوانين الأوراق المالية الاتحادية. وبسبب هذا، أود أن أؤكد للجنة أن موظفي إنفاذ القانون في المجلس الأعلى للأمانة العامة يتقاسمون المعلومات مع الإدارة والخدمة على النحو الملائم والمناسب. في الآونة الأخيرة، في الواقع، أعلنت اللجنة وإدارة العدل معا تقديم اثنين من إجراءات الإنفاذ المتعلقة باكداتينغ. واليوم، آمل أن يزود اللجنة بفهم لجهودنا في مجال إنفاذ القانون فيما يتعلق بخيارات الأسهم لأنها بدورها تتعلق باهتمامك بالإشراف على قوانيننا الضريبية. بيد أنني أدرك أن اهتماماتكم قد تتجاوز ما يمكنني، بصفتي مديرا لشعبة الإنفاذ، أن أتكلم بخبرة في شهادتي، ولذا فإني أرفق نسخة من الشهادة التي قدمها اليوم رئيس اللجنة المصرفية لمجلس الشيوخ ، كريس كوكس، أيضا على مسألة الخيارات الخلفية. II. خيارات الخيارات الخلفية في خيار بسيط الأسهم، تمنح الشركة الموظف الحق في شراء عدد محدد من أسهم أسهم الشركة بسعر محدد، والمعروفة باسم سعر التمرين. وعادة ما يتم تحديد سعر التمرين على أنه سعر السوق للسهم في تاريخ المنح، أو على النقود. إذا تم منح خيار بسعر السوق أقل، ويقال أنه قد تم منح في المال. عادة، لا يمكن للموظف ممارسة الخيار والحصول على المخزون الأساسي حتى مرور فترة محددة من الزمن، والمعروفة باسم فترة الاستحقاق. وتستفيد الخيارات عموما من مبالغ متساوية ولكنها متداخلة - على سبيل المثال، 20 في المائة سنويا على مدى خمس سنوات. وبمجرد أن تكون خاضعة، يمكن ممارسة الخيارات عموما حتى تنتهي صلاحيتها، عندما يغادر الموظف إحدى الشركات، فإنه يفقد عموما أي خيارات غير مستحقة ولا يملك سوى فترة محدودة (مثل 90 يوما) لممارسة الخيارات التي تم منحها بالفعل. يتم توضيح هذه الشروط في خطة أسهم الشركة. وأصبحت الخيارات أكثر شعبية بعد أن دخلت المادة 162 (م) من قوانين الضرائب الاتحادية حيز التنفيذ في عام 1993، والتي تقتصر على مليون ضريبة استقطاع التعويضات الممنوحة لبعض كبار المسؤولين التنفيذيين. هذا التغيير في قانون الضرائب يميل ممارسات التعويض بعيدا عن الراتب وغيرها من أشكال التعويض لصالح التعويض القائم على الأداء التي لم تطبق الحد الأقصى، مثل خيارات الأسهم. ومع ذلك، ومع زيادة استخدام تعويضات الخيارات، يبدو أن إساءة استعماله على ما يبدو. لقد تعلمنا أن بعض المصدرين ومديريهم التنفيذيين أساءوا استخدام برامج خيارات الأسهم عن طريق التنازل عن تواريخ المنح بشكل غير صحيح. نوع النسخ الاحتياطي إم يشير إلى الممارسة المتمثلة في تحريف تاريخ جائزة الخيار ليبدو أن الخيار منح في وقت سابق - وبسعر أقل - مما كان عليه الحال عندما تم إصدار الجائزة بالفعل. والقصد من منح الخيارات البديلة هو منح خيارات مقنعة في المال. وهذا يسمح للمستفيد الخيار يحتمل أن يحقق مكاسب أكبر في نهاية المطاف، ولكن لا يزال يصف الخيارات كما تم منحها في المال. لقد علمنا أيضا أن الموظفين، بما في ذلك المديرين التنفيذيين، قد يكون في بعض الأحيان قد عودت التدريبات الخيار. وتنطوي هذه الممارسة على سوء تمثيل التاريخ الذي يمارس فيه خيار لجعله يبدو أن العملية قد حدثت في وقت سابق - وبسعر أقل - مما كانت عليه في الواقع. كل من هذه الممارسات - المنح الخلفية، وتمارين الخيار الخلفي - لها آثار ضريبية..أ منح خیارات الأوراق المالیة الخلفیة بموجب القوانین الضریبیة الفیدرالیة، فإن منح وتمارین خیارات الأسھم یمکن أن یکون لھا عواقب ضریبیة علی الشرکات والأفراد علی حد سواء. ويمكن أن تنشأ فوائد ضريبية مختلفة من خيارات الأسهم، وكثيرا ما توفر معاملة ضريبية أكثر مواتاة لمنح الخيار على أساس نقدي بدلا من منح الخيار في شكل نقود. ويمكن لمنح خيار الترقيم أن تعرقل هذه المنافع بشكل خطير، وأن تؤدي في الغالب إلى انخفاض قيمة الضرائب، وما يرتبط بذلك من فوائد وعقوبات. ومن الأفضل النظر إلى هذه الآثار في سياق الشكلين الشائعين من خيارات الموظفين - خيارات الأسهم غير القانونية، أو مكاتب الإحصاء الوطنية، وخيارات الأسهم الحافزة، أو إسو. عندما يمارس الموظف خيارا غير قانوني، يعامل الفرق بين سعر الممارسة والقيمة السوقية العادلة لأرصدة الشركة في تاريخ ممارسة الرياضة على أنها تعويضا عاديا ويتحمل الموظف بصفة عامة ضرائب على الكسب عند دخله العادي الضرائب. تتكبد الشركة التزامات على هذا المكسب، ولكن يحق لها أيضا خصم الضريبة على الربح. عندما تمنح الشركات خيارات الخيار إلى سعر ممارسة أقل، يمكن للموظفين الحصول على مكاسب خاضعة للضريبة أكبر على ممارسة مكتب الإحصاء الوطني ويمكن للشركات الحصول على خصم الضرائب أكبر من ذلك، والتوقف عن الالتزام على هذا المكسب. وخلافا لممارسة المكاتب الإحصائية الوطنية أو خيارات الأسهم التحفيزية أو المعايير الدولية للتوحيد القياسي، تمنح الموظفين معاملة ضريبية مواتية لأن أي ربح في ممارسة الرياضة لا يخضع للضريبة كدخل عادي، على الرغم من أن الربح قد يخضع لضريبة دنيا بديلة. وبناء على ذلك، فإن الشركة لا تحصل على أي خصم ضريبي المقابلة (أو تحمل التزامات الاستقطاع) في وقت التمرين. باإلضافة إلى ذلك، إذا كان الموظف يحتفظ بالسهم لفترة االحتفاظ القانوني قبل البيع - بعد سنة واحدة من التمارين وبعد سنتين من المنحة - فإن البيع يعتبر تصرفا مؤهلا ويتم احتساب كامل الربح من البيع بمعدالت ربح رأسمالية مواتية. ومع ذلك، من بين المتطلبات القانونية لل إسو هو أن يتم منحها في المال. وتفقد المنظمة الدولية للتوحيد القياسي (إسو) الممنوحة للمال وضعها المواتي، وتعامل بدلا من ذلك بموجب قانون الضرائب كخيار غير قانوني (نسو)، بما في ذلك الاعتراف العادي للدخل من قبل الموظف على أي مكسب في ممارسة الرياضة وخصم الضرائب المقابلة من قبل الشركة على هذا المكسب. ويسمح الترسيم الخلفي للموظف بمعالجة ما هو في الواقع خيار غير مؤهل كخيار أسهم حافز، مما يمكن أن يؤدي إلى دفع الموظف للضرائب دون أن يتسبب في خسارة الشركة للخصم الضريبي الذي كان يحق له الحصول عليه. وأخيرا، فإن الترجيع يعود إلى قدرة الشركة على الاستفادة من التخفيضات الضريبية المتاحة عادة بموجب المادة 162 (م) من قانون الضرائب. ويستثنى القسم 162 (م) من التعويض البالغ 1 مليون لخصم الضرائب الذي يستند إلى الأداء. يتم احتساب التعويضات التي يحصل عليها الموظف نتيجة منح الخيار النقدي على أساس األداء بموجب هذا الحكم، ألن التعويض الذي يتم الحصول عليه في نهاية المطاف يستند فقط إلى زيادة في قيمة السهم بعد تاريخ المنحة. وهكذا، فإن القسم 162 (م) يخول عموما للشركات الحصول على خصم ضريبي للدخل التعويضي العادي الذي يعترف به مسؤول تنفيذي معين لدى ممارسة مكتب الإحصاء الوطني أو عند التصرف غير المؤهل للأيزو. ومع ذلك، عندما تكون الخيارات في المال في تاريخ منحها، تفقد الشركات هذه المزايا الضريبية. ومن ثم، فإن منح الخيارات البديلة يمكن أن تؤدي إلى حصول الشركة بصورة غير عادلة على خصومات ضريبية لم يكن من حقها الحصول عليها بموجب المادة 162 (م). B. النسخ الاحتياطي الأسهم الخيار تمارين حتى الآن، ركزت إيف على الآثار الضريبية من باكداتينغ منح الخيار الأسهم. ولكن رأينا أيضا أن المديرين التنفيذيين قد عززت تمارين الخيار. وتستفيد هذه الممارسة الموظفين على حساب المساهمين. كما ذكرت سابقا، عندما يمارس الموظف خيار الأسهم غير القانوني (نسو)، يطلب من الموظف دفع الضرائب على أي مكسب في وقت ممارسة، ويقاس بالمبلغ سعر السهم للشركة في تاريخ ممارسة يتجاوز وممارسة السعر، وتتلقى الشركة خصم الضرائب المرتبطة بهذا المكسب. بعد ذلك، إذا تم الاحتفاظ بالسھم الذي تم الحصول علیھ من خلال التمرین لمدة سنة واحدة علی الأقل قبل البیع، یتم معاملة أي مکسب إضافي للموظف بین التمارین والبیع کمکسب رأسمالي بموجب القوانین الضریبیة. لقد رأينا أن الموظفين قد يعود تاريخ التمرين لتتوافق مع نقاط منخفضة من سعر إغلاق أسهم الشركة. وبذلك، فإنهم قادرون على التقليل إلى أدنى حد من الكسب في الممارسة التي يعلنون بأنها دخل عادي على عائداتهم الضريبية، في حين تعظيم الاستفادة من الأرباح الرأسمالية من أي أرباح في نهاية المطاف من خلال بدء الساعة موقوتة في وقت مبكر من فترة عقد للعلاج المكاسب الرأسمالية. وفي الوقت نفسه، يؤدي الكسب المخفض في ممارسة مكتب الإحصاء الوطني إلى تخفيض مماثل في الخصم الضريبي للشركة. وباملثل، فإن تواريخ التمرين اخلاصة بخيارات أسهم احلوافز، أو إسو، تبدأ أيضا فترة االحتفاظ مبكرا ملعاجلة األرباح الرأسمالية طويلة األجل املواتية التي ميكن للموظف احلصول عليها في نهاية املطاف عند التصرف املؤهل. III. جهود الإنفاذ من مجلس التعاون الخليجي لمعالجة قضايا التكرار مع هذه الخلفية، اسمحوا لي أن أصف إحدى حالات الإنفاذ التي توضح بشكل أوضح ممارسات الخيارات الاحتيالية التي وصفتها. سيمبول تيشنولوجيز في عام 2004، فرضت اللجنة الغش والرسوم الأخرى المتعلقة بتمارين الخيارات كجزء من قضية تنطوي على ممارسات محاسبية مختلفة مزورة لتبالغ في الإيرادات أو الأرباح. في هذه الحالة، اتهم المجلس الأعلى للتعليم سيمب تيشنولوجيز، Inc. والمستشار العام السابق، ليونارد غولدنر، مع التلاعب ممارسة الأسهم الخيار التمر لتمكين بعض كبار المسؤولين التنفيذيين، بما في ذلك غولدنر، للربح بشكل غير عادل على حساب الشركة. وادعت الشكوى أنه بدلا من استخدام تاريخ الممارسة الفعلي كما هو محدد في خطط الخيارات الرمزية، وضعت غولدنر، دون موافقة مجلس الإدارة أو الكشف العلني، ممارسة استخدام تاريخ أكثر فائدة اختيارها من فترة 30 يوما نظرة إلى الوراء للحد من تكلفة العملية إلى السلطة التنفيذية. واتهم المجلس الأعلى للتعليم بأنه، لخلق مظهر كاذب أن هذه التمارين وقعت فعلا في التواريخ المختارة، كان غولدنر موظفيه ترجع وثائق المعاملات المطلوبة واستخدام تواريخ ممارسة زائفة في الأشكال التي أبلغ المديرين التنفيذيين عمليات الاستحواذ إلى اللجنة و عامة. وفقا للشكوى، من خلال التراجع عن التمرين إلى تاريخ عندما كان سعر السهم أقل، حصل المديرين التنفيذيين على فائدة على حساب المساهمين: المديرين التنفيذيين أدركوا مكاسب أقل في تاريخ ممارسة الرياضة وبالتالي خفضت التزاماتهم الضريبية، في حين أن الشركة ، من بين أمور أخرى، حصلت على خصم أقل من الضرائب على التدريبات (بنفس المقدار من المكاسب الخاضعة للضريبة المخفضة إلى المديرين التنفيذيين). وزعمت الشكوى أن غولدنرز الاستخدام المنتظم للمراجعة الاحتيالية إلى الوراء تسبب في رمز لخداع نفقات خيار الأسهم من خلال المبالغ المادية - الشركة إعادة صياغة للمحاسبة غير لائق شملت زيادة صافية تراكمية من 229 مليون في خيارات خيار الأسهم من عام 1998 حتى 30 يوليو، 2002. كما رفعت وزارة العدل دعاوى جنائية موازية ضد غولدنر ومسؤول تنفيذي آخر للرموز يتعلق بالتدريبات الخلفية. التحقيقات الجارية تقوم شعبة الإنفاذ التابعة للهيئة بالتحقيق حاليا في أكثر من 100 شركة فيما يتعلق بالإبلاغ الاحتيالي عن منح خيار الأسهم. ويجري تنسيق التحقيقات من مقرنا في واشنطن، ويجري تنفيذها في مكاتب المجلس الأعلى للتعليم على الصعيد الوطني. وتقع الشركات قيد التحقيق في جميع أنحاء البلاد. وهي تشمل شركات فورتشن 500 ومصدري الأقفاص الصغيرة. وفي حين أن عددا كبيرا من الشركات المعنية هي من قطاع التكنولوجيا، والشركات قيد التحقيق تمتد قطاعات الصناعة المتعددة. ونظرا لأهمية هذه المسائل والقوانين المختلفة التي تنطوي عليها، يقوم موظفو الإنفاذ لدينا بتقاسم المعلومات المتعلقة بتحقيقاتها مع سلطات إنفاذ القانون والسلطات التنظيمية الأخرى، حسب الاقتضاء، بما في ذلك وزارة العدل ودائرة الإيرادات الداخلية. وما زلنا نتوخى اليقظة على جبهة الإنفاذ. سيدي الرئيس، أن تختتم بياني. أشكركم مرة أخرى على دعوتي إلى المثول أمامكم اليوم حول هذا الموضوع الهام. يسرني أن أتعامل مع أي أسئلة قد تكون لديكم. باكدينغ أوف إكسكوتيف ستوك أوبتيون (إسو) غرانتس ما هو باكداتينغ باكداتينغ هو ممارسة وضع علامة على وثيقة مع التاريخ الذي يسبق التاريخ الفعلي. ما هي الفائدة من إعادة منح منح إسو تمنح عادة منظمات المجتمع المدني على أساس المال، أي أن سعر ممارسة الخيارات هو أن يساوي سعر السوق للمخزون الأساسي في تاريخ المنح. ولأن قيمة الخيار أعلى إذا كان سعر التمرين أقل، يفضل المديرون التنفيذيون منحهم خيارات عندما يكون سعر السهم في أدنى مستوياته. يسمح الترقيم للمديرين التنفيذيين باختيار تاريخ سابق عندما كان سعر السوق منخفضا بشكل خاص، وبالتالي تضخيم قيمة الخيارات. مثال يوضح الفائدة المحتملة من العودة إلى المتلقي. وأشارت صحيفة وول ستريت جورنال (انظر مناقشة المقال أدناه) إلى منحة خيار الرئيس التنفيذي المؤرخة في أكتوبر 1998. وكان عدد الأسهم الخاضعة للخيار 250،000 وكان سعر التمرين 30 (الحوض في الرسم البياني لأسعار الأسهم أدناه). نظرا لسنة (85 - 30) × 250،000 13،750،000. وبالمقارنة، لو كانت الخيارات قد منحت بسعر نهاية السنة عندما كان من المحتمل أن يكون قرار منح الخيارات ممكنا، فإن القيمة الفعلية في نهاية السنة ستكون صفرية. إعادة منح مكتب االستخبارات األوروبية منح غير قانونية إن إعادة منح منح إسو ليست بالضرورة غير قانونية إذا كانت الشروط التالية: ال توجد مستندات مزورة. يتم اإلبالغ بشكل واضح عن حقوق المساهمين في الشركة. بعد كل شيء، فمن المساهمين الذين يدفعون على نحو فعال التعويض المضخمة التي تنتج عادة من عوائد إوس. النسخ الاحتياطي لا ينتهك خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين. تحظر معظم خطط الخيارات المعتمدة من قبل المساهمين منح الخيار في المال (وبالتالي، التنازل عن الخلف لخلق المنح في المال) من خلال اشتراط أن ممارسة ممارسة يجب أن تكون الأسعار لا تقل عن القيمة السوقية العادلة للسهم في التاريخ الذي قرار منح. تنعكس الخلفية بشكل صحيح في الأرباح. على سبيل المثال، لأنه يتم استخدام النسخ الخلفي لاختيار تاريخ المنح بسعر أقل من تاريخ القرار الفعلي، تكون الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، وينبغي تخفيض الأرباح المبلغ عنها للسنة المالية منحة. (وبموجب المادة 25 من القواعد المحاسبية، فإن القاعدة المحاسبية التي كانت سارية المفعول حتى عام 2005، لم يكن على الشركات أن تتحمل أي نفقات على الإطلاق، إلا إذا كانت في شكل نقود، ومع ذلك، وبموجب المعيار الجديد 123R، فإن النفقات تستند إلى القيمة السوقية العادلة في تاريخ المنح، بحيث لا بد من صرف الخيارات حتى في المال.) ونظرا لأن النسخ الاحتياطي لا ينعكس بشكل صحيح في الأرباح، فقد أعادت بعض الشركات التي اعترفت مؤخرا بتخصيص الخيارات مرة أخرى الأرباح للسنوات الماضية. يتم عكس الخلفية بشكل صحيح في الضرائب. یؤثر سعر التمرین علی الأساس المستخدم لتقدیر مصاریف تعویضات الشرکة للأغراض الضریبیة وأیة أرباح رأسمالیة لمستلم الخیار. وبالتالي، فإن سعر ممارسة منخفضة بشكل مصطنع قد يغير المدفوعات الضريبية لكل من الشركة والمتلقي الخيار. وعالوة على ذلك، تعتبر الخيارات المتاحة على أساس المال تعويضا على أساس األداء، وبالتالي يمكن خصمها ألغراض الضريبة حتى إذا تم دفع المديرين التنفيذيين بأكثر من مليون) انظر القسم 162) م (من قانون اإليرادات الداخلية (. ومع ذلك، إذا كانت الخيارات فعالة في المال في تاريخ القرار، فإنها قد لا تكون مؤهلة للحصول على هذه الاقتطاعات الضريبية. ولسوء احلظ، نادرا ما يتم الوفاء بهذه الشروط، مما يجعل التنازل عن املنح غير قانوني في معظم احلاالت. (في الواقع، يمكن القول أنه إذا كانت هذه الشروط عقد، هناك سبب بسيط لخيارات العودة، لأن الشركة يمكن ببساطة منح الخيارات في المال بدلا من ذلك.) كيف نعلم أن باكداتينغ يحدث في الممارسة ديفيد يرماك من وكانت جامعة نيويورك أول باحث لتوثيق بعض أنماط أسعار الأسهم الخاصة حول منح إسو. وعلى وجه الخصوص، وجد أن أسعار الأسهم تميل إلى الارتفاع بعد فترة وجيزة من المنح. وعزا معظم هذا النمط إلى منح التوقيت، حيث يمنح المديرون التنفيذيون خيارات قبل الزيادة المتوقعة في الأسعار. وقد نشرت هذه الدراسة الرائدة في مجلة المالية في عام 1997، وبالتأكيد يستحق القراءة. في دراسة بدأت في عام 2003 ونشرت في النصف الأول من عام 2004 ونشرت في إدارة العلوم في مايو 2005 (متاح في biz. uiowa. edufacultyelieGrants-MS. pdf)، وجدت أن أسعار الأسهم تميل أيضا إلى الانخفاض قبل المنح. وعلاوة على ذلك، فقد تكثف نمط الأسعار قبل وبعد المنحة بمرور الوقت (انظر الرسم البياني أدناه). وبحلول نهاية التسعينات، أصبح نمط السعر الإجمالي واضحا جدا، حيث اعتقدت أن هناك المزيد من القصة أكثر من مجرد منح الوقت قبل أن يتوقع عاملون في الشركات ارتفاع أسعار الأسهم. وهذا ما جعلني أفكر في إمكانية أن تكون بعض المنح قديمة. ووجدت أيضا أن سوق الأسهم الكلي أداء أسوأ مما هو طبيعي قبل المنح مباشرة وأفضل من المعتاد بعد المنح مباشرة. وما لم يكن بمقدور المطلعين على الشركات التنبؤ بحركات قصيرة الأجل في سوق الأسهم، قدمت نتائجي المزيد من الأدلة دعما لتفسير التراجع. في دراسة ثانية القادمة في مجلة الاقتصاد المالي (المتاحة في biz. uiowa. edufacultyelieGrants-JFE. pdf)، راندي هيرون من جامعة إنديانا وفحصت نمط سعر السهم حول منح إسو قبل وبعد متطلبات المجلس الأعلى للتعليم الجديد في أغسطس من 2002 يجب الإبلاغ عن منح الخيار في غضون يومي عمل. ويوضح الرسم البياني أدناه التأثير الدراماتيكي لهذا الشرط الجديد على الفارق الزمني بين المنحة ومواعيد الإيداع. وبقدر امتثال الشرکات لھذه اللائحة الجدیدة، ینبغي الحد من التأکید بشکل کبیر. وهكذا، إذا كان التراجع يفسر نمط سعر السهم حول منح الخيار، فإن نمط السعر يجب أن ينخفض ​​بعد اللائحة الجديدة. وفي الواقع، وجدنا أن نمط سعر السهم أضعف بكثير منذ بدء سريان اللائحة الجديدة للإبلاغ. ويتركز أي نمط متبقي على مدى يومين بين تاريخ المنح المبلغ عنه وتاريخ الإيداع (عندما لا يزال عمل النسخ الاحتياطي قد يعمل)، وفترات أطول بالنسبة للأقلية من المنح التي تنتهك متطلبات الإبلاغ لمدة يومين. ونحن نفسر هذه النتائج كدليل قوي على أن التأريخ يفسر معظم أنماط السعر حول منح إسو. وهناك أيضا بعض الأدلة القصصية المبكرة نسبيا التي تعود إلى الخلف. وهناك مثال مثير للاهتمام على وجه الخصوص هو أن شركة ميكريل لسنوات عديدة، سمح ميكرل موظفيها لاختيار أدنى سعر للسهم في غضون 30 يوما من تلقي الخيارات. بعد هذه الخيارات خيار الأسهم إلى اهتمام مصلحة الضرائب في عام 2002، عملت على صفقة سرية مع ميكريل التي من شأنها أن تسمح ميكرل للهروب 51 مليون في الضرائب، وطلب من مصلحة الضرائب للحفاظ على الهدوء حول شروط الخيار. وطلب من ريمي ويلينغ، المدقق الرئيسي في مصلحة الضرائب، التوقيع على الاتفاق في أواخر عام 2002. وبدلا من ذلك، قررت المخاطرة بالملاحقة الجنائية من خلال تفجير صفارة الحكم. تصف مقالة نيويورك تايمز هذه القضية بمزيد من التفصيل (المقالة متوفرة هنا)، وكذلك مقال عام 2006 في مجلة الملاحظات الضريبية (متوفر هنا). في مقابلة نبك في عام 2004، قال ريمي ويلينغ أن هذا خاص - حسنا، وهو يسمى خطة نظرة لمدة 30 يوما، وحتى على نطاق واسع في وادي السيليكون وربما في جميع أنحاء البلاد. كوت ماذا عن الربيع التحميل والتخريب رصاصة شروط كوتربرينغ لوادينغكوت و كتيبوليت دودجينغكوت تشير إلى ممارسات منح خيار التوقيت قبل أن تحدث قبل أنباء جيدة أو المتوقعة بعد الأخبار السيئة المتوقعة، على التوالي. يبدو مألوفا هذا هو ما يفترض البروفيسور يرماك في مقالته نوقشت أعلاه، على الرغم من انه لم يستخدم هذه المصطلحات. وتشير الدلائل الجماعية إلى أن هذه الممارسات تلعب دورا صغيرا في تفسير إجمالي عوائد الأسهم حول المنح. على سبيل المثال، إذا لعبت عملية تحميل الربيع والتخلص من الرصاص دورا رئيسيا، يجب أن نلاحظ انخفاض واضح في الأسعار قبل المنح والزيادات بعد المنح بغض النظر عما إذا كانت يتم إيداعها في الوقت المحدد، ولكن نحن لا. وهكذا، يبدو أن إما (أ) تحميل الربيع والتخلص من رصاصة ليست واسعة الانتشار أو (ب) هذه الممارسات عادة ما تفشل في تأمين مكاسب كبيرة للمتلقين الخيار. اثنين من الملاحظات ذات الصلة: الإعلانات الإخبارية الإيجابية بعد المنح يتسق مع كل من الربيع التحميل و باكداتينغ. وبالتالي، فإن مثل هذه الإعلانات الإخبارية لا تعني بالضرورة تحميل الربيع. كما تم استخدام مصطلح كوتفوروارد داتينغكوت لوصف ممارسة تحديد تاريخ المنحة بعد حدوث انخفاضات في الأسعار المتوقعة في المستقبل وقبل زيادة الأسعار المتوقعة في المستقبل. ومع ذلك، فقد استخدم هذا المصطلح بشكل غير دقيق في وسائل الإعلام. على سبيل المثال، ممارسة ميكروسوفتس قبل عام 1999 باستخدام أقل سعر السوق خلال 30 يوما بعد 1 يوليو (الذي كان عند إصدار المنحة) حيث تم الرجوع إلى سعر الممارسة كما يرجع تاريخها. ومع ذلك، هذا هو مجرد اختلاف من باكداتينغ، لأن سعر ممارسة لا يمكن تعيين حتى مرور 30 ​​يوما، وعندها يمكن للمرء أن ننظر إلى الوراء لمعرفة ما كان أدنى سعر. ما يحدث للشركات التي تم القبض عليها في يوليو 2005، أعلنت شركة برمجيات سيليكون فالي ميركوري إنتيراكتيف كورب أن مجلس إدارتها قد عين لجنة خاصة للتحقيق في المنح السابقة لخيارات الأسهم فيما يتعلق بإجراء تحقيق غير رسمي سيك الذي بدأ في نوفمبر 2004. وكشف تحقيق داخلي عن 49 حالة اختلف فيها التاريخ المبلغ عنه لمنحة خيار مخزون الزئبق من التاريخ الذي يبدو فيه أن الخيار قد منح فعلا. ونتيجة لذلك، استقال ثلاثة من كبار المديرين التنفيذيين في شركة ميركوري، بمن فيهم الرئيس التنفيذي، في تشرين الثاني / نوفمبر 2005. وانخفض سعر السهم 25 بعد صدور أخبار حالات الاستقالة والاستقالات التنفيذية. وبما أن الشركة لم تتمكن من إعادة احتساب الأرباح لحساب خيار التراجع في الوقت المناسب وتأخير الإيداعات الأخرى من الأرباح مع المجلس الأعلى للأوراق المالية، تم شطب أسهمها في بداية عام 2006. مطالبة من قبل قضية ميركوري والتحقيقات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأخرى، وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال) وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال (وول ستريت جورنال) في قصة متابعة، قمت بتزويد "وول ستريت جورنال" ببيانات سمحت لها بتحديد ست شركات على أنها "باكداترز" (متوفرة هنا). وقد نشر نشر هذه المقالة في 18 مارس / آذار 2006 عدة أحداث بين الشركات التي تم تحديدها: شركة كومفيرز تيشنولوغي إنك أشارت إلى أنها ستعيد ذكر أكثر من خمس سنوات من النتائج المالية واستقال ثلاثة مدراء تنفيذيين (بمن فيهم الرئيس التنفيذي). وبالإضافة إلى ذلك، بدأ المدعون العامون الاتحاديون تحقيقا جنائيا في ممارسات منح الأسهم، وبدأت دعوى قضائية جماعية في المحكمة المحلية للولايات المتحدة للمنطقة الجنوبية في نيويورك نيابة عن حملة الأسهم الكمالية. ستقوم شركة يونايتد هيلث غروب بتعليق العديد من أشكال رواتبها التنفيذية العليا، بما في ذلك خيارات الأسهم. وتدعي دعوى المساهمين (التي يدعمها المدعي العام في ولاية مينيسوتا) أن المساهمين قد تضرروا بمنح الخيارات البديلة. وضعت شركة فيتيس لأشباه الموصلات الرئيس التنفيذي لويس ر. توماسيتا واثنين من كبار المديرين التنفيذيين الآخرين في الإجازة الإدارية، وقد تعيد ذكر ثلاث سنوات من النتائج المالية. وقد لخصت مقالة نشرت في 5 مايو / أيار 2006 (متوفرة هنا) بعض هذه الأحداث وناقشت بعض الآثار على قيمة المساهمين. على سبيل المثال، اقترحت المقالة أن القيمة السوقية لمجموعة يونايتد هيلث انخفضت بمقدار 13 مليار منذ ظهور أسئلة حول ممارسات منح الخيارات. ومن المفترض أن تعكس القيمة السوقية المخفضة الآثار المباشرة مثل الآثار المذكورة أعلاه والآثار غير المباشرة مثل تعطيل العمليات ونتائج سمعة مشوهة. كم من المنح المقدمة من مكتب دعم البيئة في وثيقة عمل جديدة مع راندي هيرون، فإننا نقدر أن 23 منحة غير مقررة، على رأس المال إلى كبار المديرين التنفيذيين المؤرخة بين 1996 و أغسطس 2002 كانت قديمة أو التلاعب بها. وقد انخفض هذا الجزء إلى النصف تقريبا نتيجة لمتطلبات الإبلاغ الجديدة التي استغرقت يومين والتي بدأ سريانها في آب / أغسطس 2002. غير أنه من بين أقلية المنح المقدمة في وقت متأخر (أي أكثر من يومي عمل بعد تواريخ المنح المزعومة) من التراجع، وهو تقريبا نفس المبلغ الذي كان عليه قبل آب / أغسطس 2002. (وجزء المنح المقدمة في وقت متأخر يتناقص باطراد، ولكن في عام 2005 كان لا يزال يبلغ حوالي 13). وفي حين أن جزءا لا يستهان به من المنح المقدمة في الوقت المحدد أيضا باكديتد، يتم تقليل فائدة باكداتينغ إلى حد كبير في مثل هذه الحالات. ووجدنا أيضا أن انتشار النسخ الخلفي يختلف عبر خصائص الشركات التي ترجع إلى الخلف أكثر شيوعا بين شركات التكنولوجيا والشركات الصغيرة والشركات ذات التقلبات العالية في أسعار الأسهم. وأخيرا، فإننا نقدر أن ما يقرب من 30 شركة منحت خيارات لكبار المسؤولين التنفيذيين في الفترة بين عامي 1996 و 2005 قد تلاعبت بمنحة أو أكثر من هذه المنح بطريقة ما. وھذا یبلغ أکثر من 2000 شرکة (لاحظ أن العدید من ھذه الشرکات لم تعد موجودة کشرکات عامة مستقلة). تتوفر الدراسة الکاملة ھنا. كم عدد الشركات التي سيتم القبض عليها للحصول على منح ذات منحى اعتقادي أعتقد أنه سيتم القبض فقط على أقلية من الشركات التي شاركت في العودة من المنح البديلة. وبعبارة أخرى، فإننا لن نرى جبل جليدي كامل. هناك سببان على الأقل لذلك: يمكن أن يكون من الصعب التعرف على النسخ الخلفي. أولا، إذا تم استخدام فترة استعراض لمدة 30 يوما عند الخيارات الخلفية، فإن سعر السهم في تاريخ المنح المزعوم لن يكون بالضرورة منخفضا للفترة التي تركز على هذا التاريخ، ومن المحتمل أن يكون هناك العديد من الأسعار الأخرى خلال العام كانت أقل بكثير. وتوضح الرسوم البيانية الأربعة للمنح الافتراضية أدناه. ثانيا، لدى الشركات في بعض الأحيان مزيجا من خطط الخيارات، وبعضها قد يملي المنح المقرر تحديدها مسبقا، وفي هذه الحالة فإن الأدلة العامة على التراجع ستكون غامضة. وثالثا، قد تكون الشركات قد أخفت أي آثار للتراجع عن طريق عدم اختيار أدنى سعر مطلق لفترة النظر إلى الوراء أو عن طريق إعادة ترتيب بعض المنح فقط. رابعا، لم يتم تقديم العديد من المنح (حتى على المستوى التنفيذي والمدير) مطلقا لدى المجلس الأعلى للتعليم. قد يكون المنظمين ومجتمع الاستثمار على حد سواء في وضع بعض السوابق على أساس مجموعة محدودة من الحالات العارمة الفظيعة لإرسال إشارة أن باكداتينغ والسلوك المماثل سوف يعاقب بشدة. وعلى أية حال، ستوضع موارد لتحسين شروط الكشف عن منح الخيار وإنفاذ اللوائح القائمة. ومن المؤكد أن المجلس الأعلى للتعليم، ووسائل الإعلام، ومجتمع الاستثمار سوف يكشف المزيد من الحالات في المستقبل القريب. للحصول على قائمة محدثة، انقر هنا. كما يكشف المجلس الأعلى للتعليم عن المعلومات من تحقيقاته، ونحن أيضا من المرجح أن معرفة المزيد عن كيفية بالضبط تم التراجع في مختلف الشركات والذين شاركوا في هذه المخططات. لقد تعلمنا أيضا عن المعاملات الأخرى التي عفا عليها الزمن. على سبيل المثال، هناك أدلة على أن تمارين الخيارات التي تم فيها بيع الأسهم المكتسبة (1) لم يتم إعادتها إلى أسعار منخفضة لتقليل الضرائب الشخصية، و (2) بيعها إلى الشركة قد عادت إلى ارتفاع الأسعار لتعظيم العائدات من مبيعات الأسهم. تظهر الرسوم البيانية أدناه عوائد الأسهم حول تمارين الخيارات التي إما لا تباع الأسهم المكتسبة، يتم بيع الأسهم للشركة، أو تباع الأسهم إلى طرف ثالث. 2006، إيريك ليي، جامعة أيوا. (للاطلاع على الملفات الشخصية، انظر، على سبيل المثال، مقالة وول ستريت جورنال المتوفرة هنا أو مقالة أب المتاحة هنا، كما تتوفر نسخة من شهادتي المكتوبة في لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي هنا).